嘉美发债怎么样 072969嘉美发债价值分析

网友 2023-09-05 07:52:44

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嘉美发债怎么样

8月9日可转债打新——嘉美转债（质地一般）

转股价值106.57元，按当前情况预计每签可以盈利180元。

基本信息：AA，6年期，转股折价率6.17%，每张持有到期本息为117.1元（税后本息为113.68元）。发行规模7.5亿元，每股配售0.7809元，最低129股确保可配售一张，股权登记日为8月6日。

正股嘉美包X，主营业务为食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及提供饮料灌装服务，主要产品为三片罐（由罐身、罐底和罐盖三部分组成的金属包装，主要用于含乳饮料、植物蛋白饮料、凉茶、八宝粥等软饮料）、二片罐（由罐身和罐盖两部分组成，用于包装碳酸饮料、啤酒和凉茶等产品）、无菌纸包装（以食品专用纸板作为基料的包装系统）、PET瓶（一种塑料容器）。

公司的主要客户包括养元饮X、王老X、银鹭集X、达利集X、喜多X等国内知名食品饮料企业。

类似转债：奥瑞转债、合兴转债。

2020年年报显示，金属包装占营收的81.63%，毛利率为13.48%；罐装占营业收入的8.88%，毛利率为5.73%；其他占营业收入的9.48%，毛利率为16.36%。

投资风险：

1.盈利能力较差。公司2019年上市，2019年-2020年ROE均值为5.85%，处于较低水平。

2.经营现金流余额偏小。公司历年经营现金流净额均为正数，但2021年一季度末余额为2.38亿元，显著小于债务规模。

3.业绩增速不稳定。公司2019年和2020年扣非利润增速分别下降0.04%和85.26%，下滑比较快。2021年一季度业绩回暖，扣非利润同比增长324%，整体波动较大。

4.偿债能力偏弱。公司的流动比率为1.06，速动比率为0.74，偿债能力偏弱。

主要看点：

1.短期涨幅较小。公司自去年低点以来，累计上涨19.31%，且有10%是8月5日上涨，处于较低水平。

2.估值较低。公司当前的市盈率和市销率分别为48.28和2.03，分别处于23%和13%的分位数，处于较低水平。

3.负债率适中偏低。2021年一季度末的负债率为40.15%，处于适中偏低水平。

4.有一定发展潜力。出于食品安全、供应链稳定可靠且降低运输成本等综合的考虑，大型食品饮料公司一般都会选择少数包装企业长期合作，本土包装龙头企业前五大客户集中度普遍在 50%以上【嘉美XX前5大客户集中度为71.78%，客户一占比达到40.23%】，业绩深度绑定服务客户。

072969嘉美发债价值分析

一、公司概况：

嘉美食品包装(滁州)股份有限公司（ $嘉美包装(SZ002969)$ ）成立于2011年1月，2019年12月在深圳主板上市。公司主营业务是食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及提供饮料灌装服务。公司主要产品包括三片罐、二片罐、无菌纸包装和PET瓶，主要用于含乳饮料和植物蛋白饮料、即饮茶和其他饮料以及瓶装水的包装，同时提供各类饮料的灌装服务。公司的食品饮料金属罐市占率位居市场前列，三片罐市场占有率突出。公司为客户提供一站式食品饮料金属包装和灌装解决方案，是我国食品饮料金属包装和灌装行业的领先企业。

二、公司感观：

公司2020年营业收入19.92亿元，同比下降24.07%，归母净利润3453.90万元，同比下降79.91%。2021年第一季度营业收入7.51亿元，同比增长160.59%，归母净利润4907.63万元，同比增长350.19%。公司质地一般，所处赛道行业也中等，好在一季度业绩大幅改善，目前估值处在低位。

三、转债概况

1.发债规模：7.50亿。

2.发债用途：年产10亿罐二片罐生产线项目（2.9亿元）；年产10亿罐二片罐生产线建设项目（2.3亿元）；福建无菌纸包生产线建设项目（1.15亿元）；孝感无菌纸包生产线建设项目（1.15亿元）。

3.利息情况：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。

4.到期赎回价：112元（含最后一期年度利息）。

5.到期本息和（扣税后）：113.68元

6.债券评级：AA。

7.转股价值：转股价4.87元，正股价5.50元，溢价-11.45%，转股价值 112.94元。

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