某种观点认为,通货紧缩是经济下滑的货币体现,因而需要具备三个本质特征:一是物价水平的普遍不断降低;二是货币供给量的持续降低;三是有效需求欠缺,经济发展全面衰退。这种观点被称作“三要素论”。另一种观点认为,通货紧缩是某种货币现象,体现为价位的持续走低和货币供给量的持续降低,即所谓的“双要素论”。第三种观点认为,通货紧缩便是物价的全面持续降低,被称作“单要素论”。从上述的介绍能够看出,尽管对通货紧缩的界定仍有争执,但对于物价的全面持续降低这一点却是共同的。
一般而言,单要素论的观点针对分辨通货紧缩出现及其整治更加科学。这是因为,通货紧缩作为通货膨胀的反现象,应当体现物价的变动态势,价位的全面、持续下降,说明单位货币所体现的商品的价值在提升,是货币供给量相对欠缺的结果,货币供应欠缺也许 只是通货紧缩的原因之一,因此,双要素论的货币供应降低的界定,将会缩小通货紧缩的范围;而三要素论中的经济下滑,通常是通货紧缩发展到一定程度的结果,因此,用经济下滑的出现来分辨通货紧缩就太迟了。根据单要素论的观点,分辨通货紧缩的标准只能是物价的全面持续降低,其它现象可以作为探寻成因,分辨紧缩程度等的依据,但作为通货紧缩的构成要素是不妥的。